在“永久性流行病”和数字威胁的警告中，不断上升的政府债务正式被列入世界经济论坛2023年的观察名单。

这家国际游说组织今年年初发布的《2023年全球风险报告》(2023 Global Risks report)称，各国持有的债务水平正在上升，违约的可能性正在增加。

“债务”这个词可能会让我们中的许多人想起信用卡或私人抵押贷款。 但当涉及到国家持有的债务时，不偿还国债的后果可能会产生巨大的影响——不仅对个人，而且对整个人口都有影响。

想想最近发生债务违约的一个国家。 就在去年，经济管理不善和新冠肺炎危机摧毁了斯里兰卡的旅游业收入。 这导致了一场政治危机，起因是基本生活用品价格上涨、停电和大规模通货膨胀。

《2023年全球风险报告》评论说:“斯里兰卡最近的(经济)危机提供了一个非常真实的例子，说明经济困境可能会对人类安全和健康造成螺旋式上升的风险。”

然而，新南威尔士大学商学院银行与金融学院副教授亚历山大·珍妮特(Alexandre Jeanneret)表示，在将债务指定为全球普遍风险时，该报告“有点夸张”。

"主权债务普遍违约的风险并没有那么高，尤其是违约蔓延的风险，"他说。 他指的是市场动荡可能蔓延到各国。

那么，随着公共债务上升，会发生什么? 它会对澳大利亚和其他国家产生怎样的影响? 新南威尔士大学商学院的学者解释道。

什么是公共债务违约，为什么它是一个问题?

简单地说，公共债务违约是指一个民族国家欠一个债务持有人一笔钱，而这个国家通过延迟或不付款违反了协议。

这种情况比你想象的要普遍得多:加纳、斯里兰卡和俄罗斯去年都出现了违约。

违约传染或“聚集”指的是经济动荡的蔓延——例如，2001年阿根廷经历了金融危机，随后影响了其主要贸易伙伴之一巴西。

新南威尔士大学商学院(UNSW Business School)经济学院教授加布里埃尔·格拉顿(Gabriele Gratton)表示，高水平的公共债务带来了明显的政治风险。

他说:“这可能会在不同人群之间造成紧张关系，这些人群可能面临不同的风险，这些风险与违约的可能性有关，或者与为避免违约而采取的紧缩措施的后果有关。”

格拉顿教授说，这种冲突可能会导致长期的政治不稳定。

“在轻微的情况下(正如我们在《美国经济评论》的研究论文《从韦伯到卡夫卡》中所记录的那样)，这可能会导致官僚机构、立法质量和总体经济运行的长期恶化。

“在更极端的情况下，我们可能会看到非自由主义政权的崛起(参见我最近在《经济研究评论》(Review of Economic Studies)上发表的关于“自由、安全与问责”的文章)，或者民粹主义、多数主义和非自由主义诉求的崛起，这些诉求甚至可能导致民主制度的崩溃和专制政权的崛起。 ”

“这可能会产生连锁反应，因为人们对制度、政治和经济不稳定的看法可能会传染。”

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为什么世界经济论坛认为我们可能会看到更多的主权债务违约?

国家更有可能违约的原因有很多。 一个/教授。 Jeanneret说，大多数国家都大幅增加了债务水平。

他解释说:“其中一个原因是，在过去10年里，利率非常低。” “当这种情况发生时，各国就有动机提高债务水平，因为发行额外债务的成本大幅下降。 其次是因为大流行危机。 ”

市场，并为那些无法工作的人提供货币帮助。 ”市场，并为那些无法工作的人提供货币帮助。 ”

(澳大利亚也未能幸免。 根据2021-22年预算，截至2022年6月30日，政府的总债务将约为9630亿美元，预计还会上升。 )

结果是，许多国家留下了巨额债务水平，a /Prof。 Jeanneret，经济活动急剧萎缩，导致债务占国内生产总值(gdp)的比例很高。

对负债国家来说，更糟糕的是，利率也在上升，各国央行最近提高了利率，以对抗通胀压力。

虽然一般外行可能只会从个人债务的角度考虑利率上升，但这些利率上升也会影响有债务的国家。 一个/教授。 Jeanneret最近对全球宏观经济状况的变化如何影响主权债券价格进行了研究，该研究发表在《金融经济学杂志》上。 她解释说，更高的利率使国家面临潜在的危险。

“所有这些都带来了再融资风险，”他说。 “当债务到期时，你需要用利率更高的新债务来替代它，进一步增加你的债务负担。

“正是出于这个原因，世界经济论坛(World Economic Forum)警告说，主权违约风险正在上升。”

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宏观经济学家说，债务违约不太可能传染

一个/教授。 珍妮特说，即将到来的违约不太可能传染的一个关键原因是，就经济重要性而言，违约很可能发生在小国，比如去年的斯里兰卡。

他指出:“这对斯里兰卡人民来说显然是非常痛苦的。”

“主权违约危机导致失业率上升，人们收入减少。 所有东西都更贵了，因为当地货币倾向于贬值。 由于该国严重依赖进口，如能源，所有价格都在上涨，而收入却在下降。

“但是对于世界经济和整个债券市场来说，斯里兰卡确实是一个小国。 此外，在不久的将来，大多数违约可能仍将发生在小国，所以我认为不会出现报告预测的那种广泛的主权违约危机。 ”

当一个国家的系统重要性较低时，传染的风险是有限的:比如，它有多少贸易联系，或者它对其他国家有多重要。 例如，阿根廷2001年的债务违约给其重要的贸易伙伴巴西带来了巨大压力。

“可能会有很多孤立的违约，但没有危机导致违约集群，这是债券投资者的主要担忧。” Jeanneret解释道。

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哪些国家会出现债务违约?

这位宏观经济学家说，在确定哪个国家容易违约时，重要的是要考虑经济环境。

“现在，我们看到利率上升、高通胀、低经济增长和美元升值，”a教授说。 Jeanneret说。 “这些是好是坏?” 嗯，这取决于国家。 澳大利亚、加拿大或智利等大宗商品出口国实际上可能会从这种情况中受益。 ”

这位经济学家还指出，虽然当一个国家持有美元债务时，美元价值的上升可能是一个问题，并且必须在未来支付更多，但这实际上可能对其他净出口国有利。

但是，那些不出口或不生产大宗商品的国家，比如斯里兰卡，将会受到通货膨胀加剧的最大影响。 ”

所有这些都可能产生重大的政治影响。 在这位斯里兰卡总统不得不逃离该国的8年前，阿拉伯之春起义的部分原因是进口小麦价格上涨至无法承受的水平，而北非国家严重依赖进口小麦。

但是A/教授。 珍妮雷特说，这份报告指出，有些市场存在违约风险，这是正确的，比如阿根廷、埃及、加纳、肯尼亚、突尼斯、巴基斯坦和Türkiye，违约所造成的损失很可能是有限的。

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注：本文由院校官方新闻直译，仅供参考，不代表指南者留学态度观点。