澳大利亚储备银行(RBA)提高或降低官方现金利率的决定具有深远影响。但是哪些因素会影响这些决定呢?这和通货膨胀率有什么关系?利率会上升到多高?

2013年5月，澳大利亚央行将官方现金利率降至2.75%的历史低点。

在接下来的几年里，现金利率继续进一步下降，在2020年11月达到最低点0.10%。在COVID-19大流行的大部分时间里，随着央行试图鼓励就业增长和经济复苏，它一直保持在这一水平。

然后在2022年5月，澳大利亚央行将利率上调了25个基点，并表示现在是开始撤回疫情期间实施的部分货币支持的“合适时机”。这是9年来现金利率首次上升。

到2023年3月，美联储已连续10次加息，将现金利率推高至3.60%，为2012年5月以来的最高水平。

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澳大利亚国立大学(ANU)经济学家、澳大利亚央行影子委员会主席蒂莫·亨克尔(Timo Henckel)博士解释了每月波动背后的想法以及澳大利亚央行试图实现的目标。

为什么澳大利亚央行要提高或降低现金利率?

如果你看一下澳大利亚央行的章程，就会发现有三个国家经济政策目标。可以说，我们最关注的是将通胀率保持在2%至3%的官方目标范围内(正式来说，是为了确保“澳大利亚货币的稳定”)。

但它不需要在每个时间点都这样做。通货膨胀率偶尔超出目标范围是完全可以接受的。人们的假设是，澳大利亚央行最终将能够将利率拉回目标区间。这仅仅是承认澳大利亚央行没有对经济中的价格进行完美和即时的控制。

澳大利亚央行的目标之一是将通货膨胀率保持在目标范围内。照片:eyeofpaul / stock.adobe.com

还有其他几个目标，包括保持充分就业，追求经济繁荣和澳大利亚人民的福利。有时这些不同的目标是一致的，有时则不是。

复杂之处在于，货币政策有很长且多变的滞后。例如，当澳大利亚央行现在改变利率时，它在相当长一段时间内不会在经济中发挥作用。

这就像驾驶一艘超级油轮。当你驾驶一艘船并转动方向盘时，船并不会直接转向。有这么大的动量朝着原来的方向，船需要一段时间才能改变航向。

最终，澳大利亚央行希望经济活动达到“金发姑娘”水平，这也应该意味着通胀处于目标范围内。除非出现任何冲击，否则如果经济只是在缓慢运转，澳大利亚央行将乐于让一切保持现状，不插手利率杠杆。

澳大利亚央行对通货膨胀能做些什么?

如果通货膨胀率在上升，澳大利亚央行将试图找出是什么在推动它。

如果这可能只是暂时的波动，澳大利亚央行可能不会采取任何行动。例如，如果通货膨胀率上升，因为香蕉价格因昆士兰州的飓风而上涨得非常高，我们知道这不是澳大利亚央行应该关心的事情，因为当作物恢复时，价格会回落。 

确定通货膨胀率变化的根源很重要，例如自然灾害对水果和蔬菜价格的影响。图片来源:Dan Dalton/KOTO/stock.adobe.com
但如果澳大利亚央行认为通胀将居高不下，并在一段时间内保持在高位，那么它就需要采取行动。

如果通货膨胀率高是因为经济普遍繁荣，那么澳大利亚央行希望控制需求，这样支出就会下降，产出就会回到更健康的水平，通胀压力也会有所降低。这是一种产出和通胀都过高的情况;通过收缩产出(增长)来降低通胀并不需要代价高昂的权衡。

当冲击主要不是在需求端，而是在供给端时，问题就会大得多。这是一种通胀过高而产出过低的情况。央行可以尝试降低通胀，但代价是产出进一步下降，也可以尝试在接受更高通胀率的情况下刺激产出(增长)。这两个目标——降低通胀和增加产出——现在确实涉及一种代价高昂的权衡。

因此，确定冲击的来源非常重要，也非常困难。

如果公众预期未来通胀会上升，而这些通胀会自我实现:如果工人预期物价上涨，他们就会要求更高的美元工资，如果企业预期物价和工资上涨，他们就会提高价格以保持利润率，那么情况就会加剧。当通胀预期变得根深蒂固时，这种工资-物价螺旋上升是央行的噩梦，因为永久降低通胀率通常需要痛苦的经济收缩。

为什么去年通货膨胀率上升了?

目前，我们既有供给冲击，也有需求冲击。有一点太多的需求，但也有供应问题。

目前困扰澳大利亚经济的需求“冲击”本质上是大流行后经济活动的恢复，当时家庭和公司减少了支出，增加了储蓄。 

大流行导致产出和需求下降。照片:FiledIMAGE / stock.adobe.com

与此同时，新冠肺炎疫情、全球贸易和供应网络中断、乌克兰战争以及总体地缘政治问题仍然存在瓶颈，这些都造成了一些供应问题。在国内，除了大流行的直接影响外，我们还对劳动力市场进行了重大重组:人们的工作习惯发生了变化，他们没有回到以前的岗位上。

因此，有几个因素限制了供给，这不是几年前的方式。这是一个问题，因为成本和价格在上升，而产出却没有。我们正处于上述第二世界，在通胀和产出目标之间存在代价高昂的权衡。

提高利率如何抑制通货膨胀?

提高利率可以通过多种方式降低通胀压力。最直接的影响是它增加了借贷成本。

我们知道，许多支出需要或依赖于借款。家庭借钱是为了消费，不仅是为了买房，也是为了购买其他物品，比如消费品。

此外，许多公司在投资时没有所有必要的资金，所以他们借钱。如果借贷成本上升，他们倾向于减少投资，这就减少了经济中的支出，这将减少对价格的整体压力。

实际上，货币政策还可以通过其他渠道发挥作用。例如，国内利率的提高往往会提高澳元的价值，因为对国际投资者来说，将资金投入以澳元计价的资产变得更具吸引力。

澳元升值会降低进口价格，从而降低消费者价格指数(包括进口商品和服务)。与此同时，它使澳大利亚制造的商品和服务更贵，而海外商品和服务更便宜，从而导致净出口下降，从而放缓了国内经济。

为什么澳洲联储去年开始提高现金利率?

大流行本质上既是负面的供需冲击。如果这本身是一个负面的供应冲击，那么这将意味着通胀将上升，产出将因此下降。

但如果它本身是一个负面的需求冲击，这将表明产出将下降，通胀将下降。

考虑到双方都在合作，很明显产出将会下降，但不清楚通胀实际上是上升还是下降，还是保持不变，因为这两种冲击会给通胀带来不同的结果。

由于长期而多变的滞后性，当澳大利亚央行做出货币政策决定时，它会预测未来12个月、18个月、两年的通胀水平，然后以此为基础做出决定。显然，这些预测永远不会完美，也可能出错。

澳大利亚央行受到了批评，有人认为他们让通货膨胀上升得太多，现在他们可能反应得太晚了。

2021年底，通货膨胀明显过高，但包括澳大利亚央行在内的许多分析师认为这将是暂时的;一旦这些与大流行相关的瓶颈得到缓解，通胀预计将回落。因此，澳大利亚央行和其他央行没有采取行动。

然而，在去年年初，他们的情绪发生了变化，澳大利亚央行可能不仅仅是通货膨胀率的暂时上升，而可能是更持久的。 

最重要的问题是:利率何时会下降?

希望或主张利率下降，意味着利率在之前非常低的时候处于正确的位置。重要的是要意识到事实并非如此。

历史上，利率从未低至0.1%，而且如此长时间保持在这一水平是极不寻常的。

现在发生的很多事情都是利率正常化的一部分。

经济学家中有一种观点认为，“金发姑娘”水平与通常所说的“中性”利率有关。“金发姑娘”水平指的是经济以可持续的速度增长，通货膨胀舒适地位于目标范围内。这一中性利率可能在3%至4%之间，尽管对其确切规模存在合理的分歧。

我们不应该假设利率会再次在中长期内降至接近零的水平，除非出现另一场真正糟糕的经济冲击，让澳大利亚央行想要大幅改变路线。

注：本文由院校官方新闻直译，仅供参考，不代表指南者留学态度观点。